삼전닉스 레버리지 ETF, 출시 이후 시장 반응과 분석(1-2)
1편 (1-2) | 출시 이후 시장 반응과 분석
시장의 관심은 예상보다 뜨거웠습니다
삼전닉스 레버리지 ETF가 상장된 직후 시장의 반응은 상당히 뜨거웠습니다.
삼성전자와 SK하이닉스는 국내 주식시장을 대표하는 종목인 만큼 투자자들의 관심이 집중됐고, '2배 수익'이라는 레버리지 구조까지 더해지면서 단기간에 거래량과 거래대금이 빠르게 증가했습니다.
처음에는 저도 "해외로 빠져나가던 투자자들이 일부 국내로 돌아오겠구나."라는 기대를 했습니다.
하지만 시간이 지나면서 시장을 지켜보니 생각보다 다른 모습이 보였습니다.
제가 느낀 가장 큰 변화는 해외 투자자금이 국내로 돌아왔다기보다, 국내에서 단기 매매가 더욱 활발해졌다는 점입니다.
즉, 정책이 의도했던 자금 이동보다 새로운 단기 투자 수요가 더 크게 나타난 것입니다.
거래가 많다고 정책이 성공한 것은 아닙니다
많은 기사에서는 거래대금이 크게 늘었다는 점을 긍정적으로 평가했습니다.
물론 거래가 활발해졌다는 것은 상품에 대한 관심이 높다는 의미입니다.
하지만 저는 거래량과 정책 성공을 같은 의미로 볼 수는 없다고 생각합니다.
정부가 기대했던 것은 단순한 거래 증가가 아니었습니다.
핵심은 해외로 나가던 투자자금을 국내에 머물게 하고, 달러 수요를 줄여 환율 안정에 긍정적인 영향을 주는 것이었습니다.
그런데 실제 시장에서는 여전히 해외 주식과 해외 ETF에 대한 투자 열기가 이어졌습니다.
국내 상품이 생겼다고 해서 해외 투자 수요가 급격히 줄어든 것은 아니었습니다.
결국 거래량은 늘었지만 정책의 본래 목적이었던 환율 안정 효과는 아직 뚜렷하게 확인하기 어려운 상황이라고 생각합니다.
환율은 ETF 하나로 움직이지 않습니다
여기서 많은 투자자들이 오해하는 부분이 있습니다.
"삼전닉스 레버리지 ETF가 실패했으니 환율도 실패했다."
저는 그렇게 단순하게 볼 문제는 아니라고 생각합니다.
환율은 세계에서 가장 복잡한 가격 가운데 하나입니다.
다음과 같은 수많은 요소가 동시에 영향을 미칩니다.
미국의 기준금리
미국 달러 강세 여부
외국인 주식 매매 동향
국내 수출입 실적
지정학적 리스크
국제 유가
반도체 경기
글로벌 투자 심리
이런 변수들 속에서 ETF 하나가 환율을 크게 움직이기는 현실적으로 어렵습니다.
따라서 이번 정책은 환율을 '직접' 움직이는 정책이라기보다, 환율 안정에 기여할 수 있는 여러 정책 가운데 하나로 이해하는 것이 더 적절하다고 생각합니다.
오히려 커진 것은 변동성이었습니다
제가 가장 우려하는 부분은 거래량보다 변동성입니다.
레버리지 ETF는 일반 ETF와 달리 하루 수익률을 두 배로 추종하는 구조입니다.
상승장에서는 높은 수익을 기대할 수 있지만, 하락장에서는 손실도 두 배 가까이 확대될 수 있습니다.
또한 운용사는 매일 목표 수익률을 맞추기 위해 포트폴리오를 조정해야 합니다.
이 과정에서 매수는 더 강하게 이루어지고, 매도 역시 더 크게 발생할 수 있습니다.
결국 시장이 흔들릴수록 변동성이 더욱 커질 가능성이 있습니다.
삼성전자와 SK하이닉스처럼 시가총액이 큰 종목은 국내 증시 전체에 미치는 영향도 큽니다.
그래서 저는 거래 활성화만 볼 것이 아니라 시장 안정성도 함께 살펴봐야 한다고 생각합니다.
지금 필요한 것은 냉정한 평가입니다
정책은 성공과 실패를 서둘러 판단할 필요는 없습니다.
다만 기대했던 효과와 실제 결과가 다르다면 그 이유를 분석하는 과정은 반드시 필요합니다.
삼전닉스 레버리지 ETF 역시 이제는 "새로운 상품이 나왔다."에서 끝날 것이 아니라,
해외 자금 유출은 얼마나 줄었는지
환율에는 어떤 영향을 미쳤는지
개인투자자 보호는 충분한지
시장 변동성은 커지지 않았는지
이 네 가지를 객관적으로 점검해야 한다고 생각합니다.
저는 이번 정책이 실패했다고 단정하지는 않습니다.
하지만 아직 성공했다고 평가하기에도 이르다고 봅니다.
진짜 평가는 앞으로 정부가 어떤 보완책을 마련하고, 시장이 어떻게 변화하느냐에 달려 있다고 생각합니다.
다음 글에서는 정부가 왜 추가 대책을 고민하게 되었는지, 그리고 제가 생각하는 세 가지 보완 방향에 대해 이야기해 보겠습니다.
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